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　　个人投资者批量离场。2024 年 9 月和 11 月，被称为 “磁带大王” 的投资者陈秉志先后把中环中心 66 楼、75 楼卖给星展银行，合计套现 13.46 亿港元。而 2017 年，他以约 55.8 亿港元拿下了中环中心七个全层，是当年那场 402 亿港元收购案里最活跃的玩家之一。七年过去，账面亏损超过 7 亿。2025 年，他因 8000 万港元债务被四家财务公司申请破产，旗下豪宅被银主盘拍卖。高杠杆押注香港写字楼，最后输得底裤都不剩。

　　佳兆业则走出了一条以核心资产抵债的化债路径。2021 年，锦恒财富理财产品逾期规模约 127.88 亿元。危机后佳兆业坚持现金兑付，累计完成 48 期，覆盖 76% 本金、63% 投资人。2025 年 9 月完成境外债务重组后，公司以深圳福田 CBD 核心地段的福田佳园二期为底层资产推出抵债方案，项目货值超 120 亿元，绝大多数投资人已完成签约。这种 “现金兑付 + 资产抵债 + 境外重组” 模式，本质也是通过核心资产化解债务，属于资产处置的另一种延伸。

　　从宏观角度看，房企资产处置顺不顺利，直接关系到债务风险化解进度。以世茂为例，其保壳之路多措并举，2025年不仅完成了约545亿元人民币的境外债务重组，还通过资产处置、境内贷款展期、盘活各类资金等方式缓解流动性压力，此次出售中环中心六个楼层可回笼约25亿港元，进一步补充流动性、偿还部分债务。融创通过司法拍卖处置无锡文旅城土地，也是债务清偿的路径之一。资产处置顺利，风险得以缓释；资产处置受阻，风险可能继续传导至金融体系。